日圓明年會漲？擺脫「廉價日本」得先面對三大風險
升息受景氣、薪資等因素影響，仍有許多變數。 日圓2025年上半年可能短期反彈，但下半年轉弱。 石破政權存續危機，民調若持續下滑可能倒閣。 日相石破茂面對在野壓力，適度協商成執政關鍵。圖片來源：達志影像／美聯社 2024年日本政治經濟出現重大轉折。「安倍經濟學」時代落幕，日銀啟動升息循環。眾院選舉讓自民黨失去多數席次，首相石破茂雖勉強留任，但低迷支持率令其面臨倒台風險。 展望2025年，石破茂力圖擺脫「廉價日本」困境。然而，要讓經濟重回成長軌道並不容易，需要面對內外多重挑戰與動盪。 升息循環變數多 日本銀行的升息時程並不固定，總裁植田和男指出，日本經濟和物價走勢必須符合期望，才會繼續調高利率。 當前利率0.25%，依照日銀會議日程，下次升息最快發生在2024年12月下旬或2025年1月下旬。 前日銀理事櫻井真預估，按照日銀暗示，只要日本經濟成長率維持在約1%、通膨率在約2%，便有機會以每年一至兩次、每次0.25%幅度逐步調升。最終在植田2028年任期結束前，達到2%左右水準。 然而，升息計劃受國內景氣、薪資成長影響。日本最大工會預計2025年春鬥提出至少加薪5%的方案，維持2024年創新高的加薪幅度。日銀樂見加薪刺激民間消費和內需。反之，若家庭及企業信心不足，就可能暫緩升息。 政治變數也不可忽視。石破少數內閣為避免淪為短命內閣，需適當向在野勢力妥協，可能接受在野黨調高免稅額的要求。 但這可能加劇稅收壓力，迫使政府超額發行國債來應對財政缺口。日本已是唯一公債佔GDP超過200%的已開發國家，政府債息負擔將成日銀升息的阻力。 日圓短期上漲、長期疲軟 日圓匯率在2025年上半年有反彈機會，但可能僅是短暫升值，下半年將再次轉弱。 日圓上漲推力在於，伴隨美國降息循環，日本持續升息，美日利差縮小。 日圓升值的影響，一方面有助減輕日本國內物價壓力，促使日企進行更多海外併購或吸引海外資金回流；另一方面，也將衝擊出口導向的日企與日本股市。 然而整體來看，日圓長期走勢仍有機會趨向疲軟，尤其當川普推出減稅與高關稅政策，支撐美元強勢，抑制日圓走升。 日本智庫第一生命經濟研究所透過AI分析，預測不同情境發生率。日圓在2025上半年升值、下半年逐漸轉弱的機率最高，達65%。 狂升至110日圓或狂貶到200日圓的機率，分別為20%和15%。急劇升值由地緣政治衝擊或美元信任危機引發，狂貶則可能源於恐慌性拋售。 石破政權不保？ 自民黨當務之急，是確保2024年底與2025年初的預算案通過。預算過關後，攸關石破首相命運的下一個關卡是2025年夏季的參院選舉。 石破是否能穩坐首相之位、率領執政黨拚選戰，取決於內閣支持率表現。 石破剛上任時支持率僅有43%，是歷屆內閣中起始支持率倒數第二的水準。如果民調持續下滑，待預算案通過，國會可能在2025年春季發動「倒石破」行動。 石破若下台，將出現參眾兩院同時改選局面，甚至可能有新首相接任。反之，只要他避免重大爭議，仍有機會領導至2027年自民黨總裁改選。 2025日本關鍵大事 4月／大阪世博會開幕、瀨戶內國際藝術祭開幕、半導體新創Rapidus 2奈米製程晶片試產 7月／參議院選舉 （雜誌原標題為：升息、日圓、政權三風險，準備迎接動盪之年。責任編輯：黃韵庭） 【更多精彩內容，請購買《天下雜誌》813期「2025經濟大預測」】
- 升息受景氣、薪資等因素影響，仍有許多變數。
- 日圓2025年上半年可能短期反彈，但下半年轉弱。
- 石破政權存續危機，民調若持續下滑可能倒閣。
2024年日本政治經濟出現重大轉折。「安倍經濟學」時代落幕，日銀啟動升息循環。眾院選舉讓自民黨失去多數席次，首相石破茂雖勉強留任，但低迷支持率令其面臨倒台風險。
展望2025年，石破茂力圖擺脫「廉價日本」困境。然而，要讓經濟重回成長軌道並不容易，需要面對內外多重挑戰與動盪。
升息循環變數多
日本銀行的升息時程並不固定，總裁植田和男指出，日本經濟和物價走勢必須符合期望，才會繼續調高利率。
當前利率0.25%，依照日銀會議日程，下次升息最快發生在2024年12月下旬或2025年1月下旬。
前日銀理事櫻井真預估，按照日銀暗示，只要日本經濟成長率維持在約1%、通膨率在約2%，便有機會以每年一至兩次、每次0.25%幅度逐步調升。最終在植田2028年任期結束前，達到2%左右水準。
然而，升息計劃受國內景氣、薪資成長影響。日本最大工會預計2025年春鬥提出至少加薪5%的方案，維持2024年創新高的加薪幅度。日銀樂見加薪刺激民間消費和內需。反之，若家庭及企業信心不足，就可能暫緩升息。
政治變數也不可忽視。石破少數內閣為避免淪為短命內閣，需適當向在野勢力妥協，可能接受在野黨調高免稅額的要求。
但這可能加劇稅收壓力，迫使政府超額發行國債來應對財政缺口。日本已是唯一公債佔GDP超過200%的已開發國家，政府債息負擔將成日銀升息的阻力。
日圓短期上漲、長期疲軟
日圓匯率在2025年上半年有反彈機會，但可能僅是短暫升值，下半年將再次轉弱。
日圓上漲推力在於，伴隨美國降息循環，日本持續升息，美日利差縮小。
日圓升值的影響，一方面有助減輕日本國內物價壓力，促使日企進行更多海外併購或吸引海外資金回流；另一方面，也將衝擊出口導向的日企與日本股市。
然而整體來看，日圓長期走勢仍有機會趨向疲軟，尤其當川普推出減稅與高關稅政策，支撐美元強勢，抑制日圓走升。
日本智庫第一生命經濟研究所透過AI分析，預測不同情境發生率。日圓在2025上半年升值、下半年逐漸轉弱的機率最高，達65%。
狂升至110日圓或狂貶到200日圓的機率，分別為20%和15%。急劇升值由地緣政治衝擊或美元信任危機引發，狂貶則可能源於恐慌性拋售。
石破政權不保？
自民黨當務之急，是確保2024年底與2025年初的預算案通過。預算過關後，攸關石破首相命運的下一個關卡是2025年夏季的參院選舉。
石破是否能穩坐首相之位、率領執政黨拚選戰，取決於內閣支持率表現。
石破剛上任時支持率僅有43%，是歷屆內閣中起始支持率倒數第二的水準。如果民調持續下滑，待預算案通過，國會可能在2025年春季發動「倒石破」行動。
石破若下台，將出現參眾兩院同時改選局面，甚至可能有新首相接任。反之，只要他避免重大爭議，仍有機會領導至2027年自民黨總裁改選。
2025日本關鍵大事
- 4月／大阪世博會開幕、瀨戶內國際藝術祭開幕、半導體新創Rapidus 2奈米製程晶片試產
- 7月／參議院選舉
（雜誌原標題為：升息、日圓、政權三風險，準備迎接動盪之年。責任編輯：黃韵庭）
【更多精彩內容，請購買《天下雜誌》813期「2025經濟大預測」】
