摩根士丹利：賣出美元的時候到了｜天下雜誌
全球最大投行之一摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師認為市場對美元的未來價值太過樂觀，並建議投資人，現在是賣出美元的時候了。 您的閱讀篇數已達上限 立刻訂閱全閱讀，即可享全站不限篇數閱讀 了解更多 立即訂閱 圖片來源：Shutterstock 充滿韌性的美國經濟與全球地緣政治緊張加劇，使部分資產經理人重新思考認為美元會走弱的預期是否合理。 根據彭博編纂的美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）數據，截至12月3日，養老基金、保險公司和共同基金等投資人已經把美元淨空單部位較前一個星期砍半，縮減到約20.5億美元規模，為2017年4月以來最低水位。 同一份數據顯示，避險基金把做多美元的部位加碼了9.3%，自10月以來就看多美元。 彭博的美元指數自從9月底跌至8個月低點以來，已經上漲約5%，主因交易者預期在川普總統任期內美國通膨將會加劇並配置相應部位。美國聯準會降息風險增加以及地緣政治緊張的避險需求，也都支撐美元價位。 上星期聯準會部分人士表示對降息抱持審慎態度，也支撐了美元。聖路易聯邦準備銀行總裁穆薩冷（Alberto Musalem）認為最快本月暫停降息或許是適當之舉，而舊金山聯邦準備銀行總裁戴利（Mary Daly）認為目前沒有降息的迫切需要。芝加哥聯邦準備銀行總裁古斯比（Austan Goolsbee）則預期，從現在起的一年內，利率會「顯著降低」。 席恩（Win Thin）等布朗兄弟哈里曼公司（Brown Brothers Harriman & Co.）策略師在備忘錄寫道，「除了古斯比，上星期聯準會官員的發言中可以明顯看到對頑強通膨的擔憂，因此在讓市場做好暫停降息的心理準備。」 「本週的通膨數據會是關鍵，任何物價壓力加速的跡象，都可能會推翻12月降息的敘事，助漲美元。」 上週五好壞參半的就業報告出爐後，交易員把本月降息的預期升高到80%。現在他們正等著看本星期公布的11月通膨數據，同時聯準會官員們在12月18日決策前進入靜默期。 巴夏爾‧阿塞德（Bashar Al-Assad）在敘利亞的政權垮台，南韓戒嚴流產的政治騷亂以及最近對法國政府的不信任投票，也推高對美元的需求。 法國東方匯理銀行（Credit Agricole CIB）資深策略師佛瑞斯特（David Forrester,）說，「法國和南韓的政治騷亂使得投資人尋找避風港，增添了美元做為有收益避險資產的吸引力。」 不過摩根士丹利給客戶的建議，依然是「賣出美元」。 摩根士丹利分析師亞當斯（David Adams）在備忘錄中，反對基於美國經濟成長和川普揚言施加更多關稅等理由而繼續看多美元的觀點。 摩根士丹利分析師們認為，美元的利多多數都已經反映在當前價格中了。現階段，投資人「大致上已經內化了美國經濟表現超前的敘事」。 他們也認為，投資人或許高估了川普新政府將實施政策的速度、寬度和規模。 備忘錄寫道，「貿易政策的宣布來得相對迅速，但實施速度可能會比較慢，範疇也可能比許多投資人預期的狹窄，貿易限制大致上都聚焦在中國。」 許多投資人預期美元會繼續對英鎊、澳元、歐元等貨幣上漲，摩根士丹利的分析卻認為正好相反。 摩根士丹利分析師表示，「我們感覺投資人整體情緒對美元非常正面，這代表存在『痛苦交易』的不對稱風險。」痛苦交易是指當多數市場參與者押注一個方向時，市場意外反轉，使這些投資人損失慘重。 摩根士丹利建議投資人買進澳元和英鎊，因為這兩種貨幣比較不會受到貿易緊張衝擊，而且目前處於歷史低點，預測英鎊和澳元將對美元升值。 摩根士丹利相信，歐元的「利空」多數也已經反映在價位上了。 川普11月當選美國總統時，美股數次創高，投資人預期川普會透過減稅和施加更多關稅來嘉惠美國經濟，美元聞訊上升。 投資人樂觀看待川普的關稅政策，不過部分經濟學家判斷這會造成通膨上升、一般美國人面對物價急遽升高的狀況。 其他經濟學家則認為，川普的政策可能造成物價一度陡升，但不會帶來持久的通膨。 （資料來源：Newsweek、MarketWatch、Morning Star、investment news）
全球最大投行之一摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師認為市場對美元的未來價值太過樂觀，並建議投資人，現在是賣出美元的時候了。
您的閱讀篇數已達上限
立刻訂閱全閱讀，即可享全站不限篇數閱讀
充滿韌性的美國經濟與全球地緣政治緊張加劇，使部分資產經理人重新思考認為美元會走弱的預期是否合理。
根據彭博編纂的美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）數據，截至12月3日，養老基金、保險公司和共同基金等投資人已經把美元淨空單部位較前一個星期砍半，縮減到約20.5億美元規模，為2017年4月以來最低水位。
同一份數據顯示，避險基金把做多美元的部位加碼了9.3%，自10月以來就看多美元。
彭博的美元指數自從9月底跌至8個月低點以來，已經上漲約5%，主因交易者預期在川普總統任期內美國通膨將會加劇並配置相應部位。美國聯準會降息風險增加以及地緣政治緊張的避險需求，也都支撐美元價位。
上星期聯準會部分人士表示對降息抱持審慎態度，也支撐了美元。聖路易聯邦準備銀行總裁穆薩冷（Alberto Musalem）認為最快本月暫停降息或許是適當之舉，而舊金山聯邦準備銀行總裁戴利（Mary Daly）認為目前沒有降息的迫切需要。芝加哥聯邦準備銀行總裁古斯比（Austan Goolsbee）則預期，從現在起的一年內，利率會「顯著降低」。
席恩（Win Thin）等布朗兄弟哈里曼公司（Brown Brothers Harriman & Co.）策略師在備忘錄寫道，「除了古斯比，上星期聯準會官員的發言中可以明顯看到對頑強通膨的擔憂，因此在讓市場做好暫停降息的心理準備。」
「本週的通膨數據會是關鍵，任何物價壓力加速的跡象，都可能會推翻12月降息的敘事，助漲美元。」
上週五好壞參半的就業報告出爐後，交易員把本月降息的預期升高到80%。現在他們正等著看本星期公布的11月通膨數據，同時聯準會官員們在12月18日決策前進入靜默期。
巴夏爾‧阿塞德（Bashar Al-Assad）在敘利亞的政權垮台，南韓戒嚴流產的政治騷亂以及最近對法國政府的不信任投票，也推高對美元的需求。
法國東方匯理銀行（Credit Agricole CIB）資深策略師佛瑞斯特（David Forrester,）說，「法國和南韓的政治騷亂使得投資人尋找避風港，增添了美元做為有收益避險資產的吸引力。」
不過摩根士丹利給客戶的建議，依然是「賣出美元」。
摩根士丹利分析師亞當斯（David Adams）在備忘錄中，反對基於美國經濟成長和川普揚言施加更多關稅等理由而繼續看多美元的觀點。
摩根士丹利分析師們認為，美元的利多多數都已經反映在當前價格中了。現階段，投資人「大致上已經內化了美國經濟表現超前的敘事」。
他們也認為，投資人或許高估了川普新政府將實施政策的速度、寬度和規模。
備忘錄寫道，「貿易政策的宣布來得相對迅速，但實施速度可能會比較慢，範疇也可能比許多投資人預期的狹窄，貿易限制大致上都聚焦在中國。」
許多投資人預期美元會繼續對英鎊、澳元、歐元等貨幣上漲，摩根士丹利的分析卻認為正好相反。
摩根士丹利分析師表示，「我們感覺投資人整體情緒對美元非常正面，這代表存在『痛苦交易』的不對稱風險。」痛苦交易是指當多數市場參與者押注一個方向時，市場意外反轉，使這些投資人損失慘重。
摩根士丹利建議投資人買進澳元和英鎊，因為這兩種貨幣比較不會受到貿易緊張衝擊，而且目前處於歷史低點，預測英鎊和澳元將對美元升值。
摩根士丹利相信，歐元的「利空」多數也已經反映在價位上了。
川普11月當選美國總統時，美股數次創高，投資人預期川普會透過減稅和施加更多關稅來嘉惠美國經濟，美元聞訊上升。
投資人樂觀看待川普的關稅政策，不過部分經濟學家判斷這會造成通膨上升、一般美國人面對物價急遽升高的狀況。
其他經濟學家則認為，川普的政策可能造成物價一度陡升，但不會帶來持久的通膨。
（資料來源：Newsweek、MarketWatch、Morning Star、investment news）
