川普關稅加上去，聯準會利率會居高不下嗎？｜天下雜誌
【2025經濟大預測】川普的重新當選，讓聯準會利率政策又變得撲朔迷離。減稅與鬆綁法規，似乎描繪了經濟成長的藍圖；但激進的貿易保護與移民政策，卻可能重新點燃通膨的火苗。 圖片來源：Shutterstock 美國聯準會在2024年中開啟降息循環，原本市場預料2025年有望繼續降息，但隨著川普當選，又得重新評估。 聯準會目前的利率政策目標，是將利率從「緊縮」調降到「中性」水準。但中性具體是多少，目前沒有共識，市場認為是在4%以下。 2024年迄11月共降息3碼到4.5%到4.75%區間，主因是通膨確定降溫、就業市場出現冷卻跡象，市場預料2025年聯準會可能會緩降息。 芝加哥商品交易所利率政策觀測工具FedWatch在11月中的調查顯示，2024年最後一次12月公開市場委員會，降息一碼的機率大約六成，2025年只會降息兩次，各降一碼。 不需急著降息撐經濟 緩降息的理由，第一是聯準會主席鮑爾曾說的，美國經濟情勢穩健。在強勁消費支撐下，2024年預測會有接近3%的成長率。2025年雖因就業市場降溫、政府支出減少，成長速度預測降到2%，但仍穩健，確定軟著陸，不需急著降息撐經濟。 其次是整體通膨雖已降溫，但聯準會看重的核心個人消費支出指數（PCE）年增率下降到3%以下後，就沒再顯著下降。 第三，一些美國智庫與金融機構分析認為，川普激進的政策可能讓美國通膨再次升溫，聯準會降息更謹慎。 全面提高進口關稅，可能迫使廠商抬高商品價格。大規模遣返非法移民，可能造成缺工更嚴重，推升薪資水準，間接導致物價再上漲。 就有券商認為，川普政策不僅可能導致物價再上漲，還可能讓消費者再次產生通膨預期心理，讓聯準會更難降息，不排除聯邦基準利率2025年繼續維持在4%以上。 川普政策對美國經濟情勢的影響，將取決於政策執行的先後順序、時間點，以及力道。如果執行得當，減稅、鬆綁法規這一類刺激成長的政策效果，就不會完全被高關稅帶來的成本增加、限制移民造成勞力短缺的衝擊所抵銷。 如果執行不當，美國利率不僅可能higher for longer（居高更久），甚至higher forever（永遠居高）。 【更多精彩內容，請購買《天下雜誌》813期「2025經濟大預測」】
【2025經濟大預測】川普的重新當選，讓聯準會利率政策又變得撲朔迷離。減稅與鬆綁法規，似乎描繪了經濟成長的藍圖；但激進的貿易保護與移民政策，卻可能重新點燃通膨的火苗。
美國聯準會在2024年中開啟降息循環，原本市場預料2025年有望繼續降息，但隨著川普當選，又得重新評估。
聯準會目前的利率政策目標，是將利率從「緊縮」調降到「中性」水準。但中性具體是多少，目前沒有共識，市場認為是在4%以下。
2024年迄11月共降息3碼到4.5%到4.75%區間，主因是通膨確定降溫、就業市場出現冷卻跡象，市場預料2025年聯準會可能會緩降息。
芝加哥商品交易所利率政策觀測工具FedWatch在11月中的調查顯示，2024年最後一次12月公開市場委員會，降息一碼的機率大約六成，2025年只會降息兩次，各降一碼。
不需急著降息撐經濟
緩降息的理由，第一是聯準會主席鮑爾曾說的，美國經濟情勢穩健。在強勁消費支撐下，2024年預測會有接近3%的成長率。2025年雖因就業市場降溫、政府支出減少，成長速度預測降到2%，但仍穩健，確定軟著陸，不需急著降息撐經濟。
其次是整體通膨雖已降溫，但聯準會看重的核心個人消費支出指數（PCE）年增率下降到3%以下後，就沒再顯著下降。
第三，一些美國智庫與金融機構分析認為，川普激進的政策可能讓美國通膨再次升溫，聯準會降息更謹慎。
全面提高進口關稅，可能迫使廠商抬高商品價格。大規模遣返非法移民，可能造成缺工更嚴重，推升薪資水準，間接導致物價再上漲。
就有券商認為，川普政策不僅可能導致物價再上漲，還可能讓消費者再次產生通膨預期心理，讓聯準會更難降息，不排除聯邦基準利率2025年繼續維持在4%以上。
川普政策對美國經濟情勢的影響，將取決於政策執行的先後順序、時間點，以及力道。如果執行得當，減稅、鬆綁法規這一類刺激成長的政策效果，就不會完全被高關稅帶來的成本增加、限制移民造成勞力短缺的衝擊所抵銷。
如果執行不當，美國利率不僅可能higher for longer（居高更久），甚至higher forever（永遠居高）。
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