美股救世主從「七巨頭」變「BATMMAAN」 2025年會繼續漲嗎？
美國大型科技公司一路驚驚漲，2025年還有向上的空間嗎？ 圖片來源：Shutterstock 經歷2024年的璀璨漲勢，美股在12月似乎遇到一些麻煩，上漲版塊的廣度顯著縮窄。 投資人的反應則是回歸熟悉的操作，也是推高大型科技巨頭的股價。長期以來被稱為「驚奇七巨頭」（Magnificent Seven）的這些公司，隨著博通（Broadcom In）近來暴漲並讓市值一舉突破1兆美元，演變成了一個新的股票組合「BATMMAAN」（蝙蝠俠）。 「BATMMAAN」就是博通加上原本的七巨頭：蘋果、特斯拉、微軟、Meta、Alphabet、亞馬遜、輝達。 12月美股救世主：「BATMMAAN」 儘管美股其他股票過去一個月載浮載沉，「BATMMAAN」這8間公司依然繼續高歌猛進，延續11月5日川普勝選美國總統後的漲勢。 根據道瓊市場數據，上週「BATMMAAN」遇到一些震盪，但自從大選以來，這些公司加起來市值增加了1.9兆美元。這相當同段時間，標準普爾500市值增幅的85%。 起初，川普的勝選引發了美股的普遍上漲，包括金融股等價值股和小型股都跟著特斯拉這些巨獸一同成長。但從12月初以來，金融股及其他股票的漲勢逐漸疲弱。 2024年即將結束，12月各類股的表現跟2023年極其相似。截至上週五，標準普爾500指數當中的11個板塊，只有3個板塊收紅，那就是資訊科技、非必須消費品和通訊服務。「BATMMAAN」每一支股票都屬於其中1個板塊。 標普500指數看起來本月準備以下跌作收，而與大型科技股關聯密切許多的那斯達克綜合指數則上漲了約2.5%。道瓊工業指數本月也表現掙扎，出現1970年代中期以來最長的連續下跌。 標普500指數經歷1999年底以來，最長的一段「負廣度」，也就是從當天漲跌家數來看，下跌的成分股數量超過上漲的成份股數量。 賓共同資產管理（Penn Mutual Asset Management）投資組合經理人西波羅尼（George Cipolloni）表示，選後美股的市場寬度一度拓展得不錯，但幾個星期後，漲勢又變得高度集中。 因此，從某些標準來看，美股今年有機會以近代史上最集中的漲勢收尾。阿波羅集團的斯洛克（Torsten Slok）表示，近期標普500指數中占總權重至少3%的股票，合計權重達到了1990年代初以來的最高水平。 這些股票包括5家公司：蘋果（7.2%）、輝達（6.3%）、微軟（6%）、Alphabet（4.4%）和亞馬遜（4.4%）。 估值到底有沒有過高？ 很多多頭投資人主張，這些巨型股票估值升高是應該的。以輝達和博通兩家過去2年營收和獲利呈現驚人成長的公司來說，這個觀點很有說服力。 但西波羅尼指出，蘋果、特斯拉等其他公司，成長速度遠不及輝達、博通。 估值過高表示如果這些股票的業績令人失望，或是投資人對人工智慧（AI）技術在短期內顯著提升工作效率的潛力的信仰減退，這些股票在新的一年可能會變得脆弱。 斯洛克提醒投資人要注意，由於少數股票的影響過大，標普500指數本身分散風險的效用也不如以往。 西波羅尼解釋，「當你把所有雞蛋放在同一個籃子，就得小心那個籃子」。 可以肯定的是，2024年美股的上漲寬度遠遠寬於2023年。截至上週五，標普500的11個板塊中，有10個即將收漲。 在牛市初期載浮載沉的中小型股，也出現較強勁的漲勢，儘管還是持續落後大型股。 2025年繼續牛市？ 華爾街預期，漲勢會持續到2025年，不過步調可能比較慢。 關鍵問題依然存在。過去2年，大型科技股以外的股票營收大致上停滯不前。不過華爾街分析師預期，2025年標普500指數的另外493家公司，會實現顯著成長。 然而，西波羅尼認為，投資人對營收成長的熱忱，可能會因為美國公債殖利率的上升而降低，這也是12月美股疲弱的間接原因之一。最少，更高的借貸成本可能使投資人分心，不敢把更多錢放在非大型股，因為大型股對較高的利率更有韌性。 自從聯準會9月降息50個基點以來，美國10年期公債殖利率大約上升了100個基點。根據FactSet數據，殖利率目前徘徊在5月初的最高水準附近。 另一方面，投資人可能開始質疑AI的降世是否能正當化部分公司的超高估值。 目前，投資人一直很樂意押注這些大規模投資AI基礎建設的「BATMMAAN」股票。至今，AI趨勢讓輝達實現了爆發性的營收成長，但除了晶片設計者，AI的許多進步還沒有轉化為獲利。 NFJ投資集團投資組合經理人麥金尼（Burns McKinney）表示，明年，投資人可能會開始要求更具體的證據，證明這些投資有所回報。 麥金尼說，「我們一直讓這些AI寵兒憑著信任上漲了一段時間。」 「他們必須拿出成果。」 若拿不出成果，投資人可能會轉向價值股及其他估值較有吸引力的選擇。麥金尼說，「大家都喜歡谷底翻身的故事」。 即使AI交易失靈，也幾乎沒有人預測這會造成市場全面下跌。 麥金尼指出，聯準會的寬鬆政策和川普計劃推行的減稅和鬆綁監管，都有助股票在2025繼續昂揚。 他說，「基本面顯示股票很貴，但政策背景很幫忙。」 高盛預測標普500指數2025年上漲10%，摩根大通預測標普500指數2025年會收在6500左右。 試金石投資（Touchstone Investments）分析師湯瑪斯（Crit Thomas）則認為成長股表現會落後，理由是營收成長增加的速度趕不上估值。「這些股票可能需要暫停一下，讓獲利趕上估值。」 對華爾街15間公司的調查顯示，對標普500指數2025年底的中位數估計為6600，也就是再漲9%。其中最低的預測是瑞銀集團的6400，也就是從目前水位再漲5%。 （資料來源：MarketWatch、Motley Fool）
美國大型科技公司一路驚驚漲，2025年還有向上的空間嗎？
經歷2024年的璀璨漲勢，美股在12月似乎遇到一些麻煩，上漲版塊的廣度顯著縮窄。
投資人的反應則是回歸熟悉的操作，也是推高大型科技巨頭的股價。長期以來被稱為「驚奇七巨頭」（Magnificent Seven）的這些公司，隨著博通（Broadcom In）近來暴漲並讓市值一舉突破1兆美元，演變成了一個新的股票組合「BATMMAAN」（蝙蝠俠）。
「BATMMAAN」就是博通加上原本的七巨頭：蘋果、特斯拉、微軟、Meta、Alphabet、亞馬遜、輝達。
12月美股救世主：「BATMMAAN」
儘管美股其他股票過去一個月載浮載沉，「BATMMAAN」這8間公司依然繼續高歌猛進，延續11月5日川普勝選美國總統後的漲勢。
根據道瓊市場數據，上週「BATMMAAN」遇到一些震盪，但自從大選以來，這些公司加起來市值增加了1.9兆美元。這相當同段時間，標準普爾500市值增幅的85%。
起初，川普的勝選引發了美股的普遍上漲，包括金融股等價值股和小型股都跟著特斯拉這些巨獸一同成長。但從12月初以來，金融股及其他股票的漲勢逐漸疲弱。
2024年即將結束，12月各類股的表現跟2023年極其相似。截至上週五，標準普爾500指數當中的11個板塊，只有3個板塊收紅，那就是資訊科技、非必須消費品和通訊服務。「BATMMAAN」每一支股票都屬於其中1個板塊。
標普500指數看起來本月準備以下跌作收，而與大型科技股關聯密切許多的那斯達克綜合指數則上漲了約2.5%。道瓊工業指數本月也表現掙扎，出現1970年代中期以來最長的連續下跌。
標普500指數經歷1999年底以來，最長的一段「負廣度」，也就是從當天漲跌家數來看，下跌的成分股數量超過上漲的成份股數量。
賓共同資產管理（Penn Mutual Asset Management）投資組合經理人西波羅尼（George Cipolloni）表示，選後美股的市場寬度一度拓展得不錯，但幾個星期後，漲勢又變得高度集中。
因此，從某些標準來看，美股今年有機會以近代史上最集中的漲勢收尾。阿波羅集團的斯洛克（Torsten Slok）表示，近期標普500指數中占總權重至少3%的股票，合計權重達到了1990年代初以來的最高水平。
這些股票包括5家公司：蘋果（7.2%）、輝達（6.3%）、微軟（6%）、Alphabet（4.4%）和亞馬遜（4.4%）。
估值到底有沒有過高？
很多多頭投資人主張，這些巨型股票估值升高是應該的。以輝達和博通兩家過去2年營收和獲利呈現驚人成長的公司來說，這個觀點很有說服力。
但西波羅尼指出，蘋果、特斯拉等其他公司，成長速度遠不及輝達、博通。
估值過高表示如果這些股票的業績令人失望，或是投資人對人工智慧（AI）技術在短期內顯著提升工作效率的潛力的信仰減退，這些股票在新的一年可能會變得脆弱。
斯洛克提醒投資人要注意，由於少數股票的影響過大，標普500指數本身分散風險的效用也不如以往。
西波羅尼解釋，「當你把所有雞蛋放在同一個籃子，就得小心那個籃子」。
可以肯定的是，2024年美股的上漲寬度遠遠寬於2023年。截至上週五，標普500的11個板塊中，有10個即將收漲。
在牛市初期載浮載沉的中小型股，也出現較強勁的漲勢，儘管還是持續落後大型股。
2025年繼續牛市？
華爾街預期，漲勢會持續到2025年，不過步調可能比較慢。
關鍵問題依然存在。過去2年，大型科技股以外的股票營收大致上停滯不前。不過華爾街分析師預期，2025年標普500指數的另外493家公司，會實現顯著成長。
然而，西波羅尼認為，投資人對營收成長的熱忱，可能會因為美國公債殖利率的上升而降低，這也是12月美股疲弱的間接原因之一。最少，更高的借貸成本可能使投資人分心，不敢把更多錢放在非大型股，因為大型股對較高的利率更有韌性。
自從聯準會9月降息50個基點以來，美國10年期公債殖利率大約上升了100個基點。根據FactSet數據，殖利率目前徘徊在5月初的最高水準附近。
另一方面，投資人可能開始質疑AI的降世是否能正當化部分公司的超高估值。
目前，投資人一直很樂意押注這些大規模投資AI基礎建設的「BATMMAAN」股票。至今，AI趨勢讓輝達實現了爆發性的營收成長，但除了晶片設計者，AI的許多進步還沒有轉化為獲利。
NFJ投資集團投資組合經理人麥金尼（Burns McKinney）表示，明年，投資人可能會開始要求更具體的證據，證明這些投資有所回報。
麥金尼說，「我們一直讓這些AI寵兒憑著信任上漲了一段時間。」
「他們必須拿出成果。」
若拿不出成果，投資人可能會轉向價值股及其他估值較有吸引力的選擇。麥金尼說，「大家都喜歡谷底翻身的故事」。
即使AI交易失靈，也幾乎沒有人預測這會造成市場全面下跌。
麥金尼指出，聯準會的寬鬆政策和川普計劃推行的減稅和鬆綁監管，都有助股票在2025繼續昂揚。
他說，「基本面顯示股票很貴，但政策背景很幫忙。」
高盛預測標普500指數2025年上漲10%，摩根大通預測標普500指數2025年會收在6500左右。
試金石投資（Touchstone Investments）分析師湯瑪斯（Crit Thomas）則認為成長股表現會落後，理由是營收成長增加的速度趕不上估值。「這些股票可能需要暫停一下，讓獲利趕上估值。」
對華爾街15間公司的調查顯示，對標普500指數2025年底的中位數估計為6600，也就是再漲9%。其中最低的預測是瑞銀集團的6400，也就是從目前水位再漲5%。
（資料來源：MarketWatch、Motley Fool）
