川普2.0成最大變數？高盛：2025全球經濟最大風險來自於全面性關稅

高盛研究部（Goldman Sachs Research）近日發布報告指出，20

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11月 18, 2024 - 05:51

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儘管貿易政策存在不確定性，高盛經濟學家預測川普上台後，2025年美國經濟將超出市場預期表現，全球經濟有望繼續穩健增長。（圖片來源／FB@Donald J. Trump）

高盛研究部（Goldman Sachs Research）近日發布報告指出，2025年全球經濟有望繼續穩健增長。儘管貿易政策存在不確定性，高盛經濟學家預測美國經濟將超出市場預期表現，而歐元區則可能受新關稅政策影響而落後。

根據高盛報告顯示，2025年全球GDP平均年增長率預計為2.7%，略高於彭博經濟學家共識預測，並與2024年的估計增長率持平。其中，美國GDP增長率預計達到2.5%，遠高於市場共識的1.9%；而歐元區僅預測增長0.8%，低於共識的1.2%。

高盛研究部首席經濟學家Jan Hatzius在《2025宏觀展望：順風（或將）超越關稅》報告中指出：「全球勞動力市場已重新平衡，通脹率持續下降，目前已接近央行目標。大多數央行也已進一步調降利率至更正常的水平。」

美國經濟表現或將繼續領先

根據高盛報告，作為全球最大經濟體的美國，預計將連續第三年增速領先其他發達市場國家。川普的再次當選預計將帶來對中國及進口汽車更高的關稅、移民政策收緊、新一輪稅收減免及監管放鬆。

Jan Hatzius強調：「最大的風險來自全面性關稅，這可能對經濟增長產生重大衝擊。」

貿易變化是否推升美國通膨？

美國核心個人消費支出（PCE）通膨率預計在2025年底降至2.4%，略高於此前預測的2.0%，但仍屬溫和水準。如果美國實施10%的全面性關稅，通膨率可能升至約3%。歐元區的核心通膨率預計將降至2%，而日本的低通膨風險已顯著減少。

Jan Hatzius指出：「過去兩年通膨的顯著下降是全球增長的關鍵動力之一，因為物價通膨下降速度遠快於工資通膨，這直接提升了實際收入。此外，通膨的下降也間接支持需求，因為這使央行能夠正常化貨幣政策並緩解金融條件。」

高盛研究部預測，美聯儲將在2025年第一季度將政策利率降至3.25%至3.5%，隨後降息步伐放緩；歐洲央行的政策利率則預計下調至1.75%。同時，新興市場仍有顯著的政策寬鬆空間，而日本央行則可能將政策利率提升至0.75%。

貿易政策對美國及全球經濟的影響

高盛研究部指出，川普的貿易政策對美國經濟的潛在影響相對有限，且可能被其他積極因素所抵消。潛在關稅的提高可能通過提高消費者價格對實際可支配收入造成小幅影響，貿易緊張局勢的不確定性則可能削弱企業投資。

Jan Hatzius表示：「假設貿易戰未進一步升級，我們預計稅收減免、更友好的監管環境及企業信心的提升將在2026年帶來更大的正面作用。」

根據高盛預測，貿易政策可能在2025年對美國GDP造成0.2個百分點的拖累；如果實施更高的全面性關稅，2026年的GDP拖累可能達到1個百分點，但如果關稅收入被用於減稅，影響可能減輕。

美國貿易政策對其他經濟體的影響

高盛報告認為，美國的貿易政策對其他地區的經濟衝擊更大。在歐元區，若貿易政策不確定性回升至2018-2019年的高峰水平，GDP可能減少0.9%，而美國僅減少0.3%。歐元區2025年的增長預測已因美國選舉結果下調0.5個百分點，若實施全面性關稅，預測將進一步調降。

對中國而言，潛在關稅的直接影響更為明顯。預測顯示，對美出口商品的平均關稅可能增加20個百分點，部分商品的關稅可能高達60個百分點，這將使中國2025年的增長率下降約0.7個百分點。

在假設中國政府採取刺激措施並通過人民幣貶值抵消部分衝擊的情況下，高盛已將2025年的中國增長預測小幅下調至4.5%。

Jan Hatzius最後補充：「如果貿易戰進一步升級，我們可能會大幅下調預測。」（本文初稿為信傳媒使用AI編撰）