2025投資指南：AI牛市仍在，美股優於美債 黃金和比特幣也看漲｜天下雜誌
【2025經濟大預測】AI革命帶來超過十年的長線投資機會，但白宮新主人讓金融市場增添不確定性。25年美股仍強，但股價居高，投資人要留意震盪。 您的閱讀篇數已達上限 立刻訂閱全閱讀，即可享全站不限篇數閱讀 了解更多 立即訂閱 AI帶動的牛市還在，川普若對國內企業減稅，則將有利於中小企業，進一步助長美股漲勢。圖片來源：劉鎮豪繪 人類上一波重大創新的突破，是網際網路的出現，將世界連結在一起。摩根士丹利的報告預言，AI帶來的生產力革命，可能比個人電腦更加快速且全球化。 「現在每個政府、每家公司都將AI視為未來經濟的經濟驅動力，」安聯智慧城市收益基金經理人周如興（Stephen Jun）難掩興奮地說，「這是產業轉型的最大機會。」 24年以來市場不斷出現AI面臨泡沫的雜音，但在第三季美股七雄財報出爐後，表現有所分歧。前Google台灣董事總經理簡立峰指出，微軟和臉書母公司Meta財報低於預期，已經立刻反映在股價修正上，不會等到泡沫破掉，而且目前帶動AI投資的企業都非常賺錢，有能力支持後續的研發能量。 「光靠基本面需求，就可以支撐AI公司的成長動能直到26年，」周如興自信地說。 簡言之，AI帶動的牛市還沒走入尾聲，加上川普入主白宮，揚言對國內企業減稅，將助長美股漲勢。不過，廣徵關稅將帶動通膨隱憂，對長天期債券不利。綜合多方觀點，25年投資趨勢重返「股優於債」策略，且美股優於其他市場，惟股價已高，投資人要留意波動。 美股：中小型股落後補漲 24年上半，AI題材帶領美股七雄瘋漲，讓美國股市集中度來到近百年最高點，對標普500指數漲幅貢獻超過三成。七雄包括微軟、蘋果、亞馬遜、Google母公司Alphabet、Meta、輝達和特斯拉。 但進入25年，儘管七雄的營運基本面依舊穩健，但因估值偏高，股價走勢將會更加震盪；反之，過去一年幾乎被冷藏的其他股票，迎來落後補漲的機會。 據彭博行業研究數據，美股七雄24年的獲利成長約29.9%，到25年則放將緩。 剔除這七家公司後，標普500指數25年雖僅成長13.3%，但仍較24年翻倍。 周如興指出，AI帶來的投資商機一直在擴散，從半導體投資擴散至資料中心、電力、基礎設施、存儲設備等，下一階段將擴散到不同種類的企業，包括AI應用與受惠AI的產業（AI enabler）。 AI應用會產生更多新軟體，美國軟體股股價已回到疫情前水準，估值合理，投資人可便宜入手。受惠AI的產業是指，能透過AI提高效率、降低成本、加速產品創新的行業，主要是具備大量數據資料的生技醫療、金融業、通訊服務等。 大環境也有利美國中小型股補漲。 川普上任後，預計將對內實施減稅，對外加徵關稅。 中小型公司的獲利結構多半較仰賴美國本土市場、供應鏈較短，因此較跨國大型科技公司受到加徵關稅衝擊較小，受惠國內減企業營所稅機率較大。 此外，市場預期美國經濟將會軟著陸，因此聯準會採溫和降息路徑不變，市場趨寬鬆，對資金周轉較吃緊的中小企業營運有利。凱基投顧預估，小型股企業獲利將在未來12個月反彈。代表小型股的羅素指數在25年企業獲利成長率將達32.4%，遠高於24年的負21.6%。 便宜入手歐股和日股 美股企業前景看好，但股價偏高，若投資人要找估值合理的標的，推薦歐股和日股。 歐洲央行降息可望較美國激進，通常降息有助刺激景氣和消費。因此，高盛看好奢侈品相關企業類股。另外，因抗波動性，看好醫療保健類股。 歐股的平均股息率3.2%，較美股高，對有現金流需求的族群，不失為一種選擇。 惟美國可能對歐洲加徵關稅，富達國際示警，歐洲汽車業將存在較大風險。 日股雖自巴菲特大買五大商社，加上東證改革奏效，帶動大盤走漲。但代表股價是否被低估的股價淨值比為1.17，相對於美國、歐洲都低，因此仍具吸引力。 除評價面外，日本總體環境擺脫通縮，走上溫和通膨，有利企業經營。高盛預估東證指數未來上漲空間為15%。 野村投信策略暨行銷處資深副總經理黃宏治建議，對日股有興趣的投資人可鎖定中型價值股，如工業、消費、科技通訊類股。 25年債券市場，則因為川普上台的變數，充滿不確定性。 留意長債價格下跌風險 債券依天期分成短天期和長天期，短天期債券的利率反映貨幣政策，長天期債券則反映經濟前景與通膨。 依據聯準會最新點陣圖，25年底前基準利率為3.4%，但川普勝選，揚言開徵關稅、驅逐移民政策，將會讓勞動市場更吃緊，引燃再通膨的疑慮，可能迫使聯準會調整降息路徑。 包括法國巴黎財富管理銀行、國泰世華銀行、富達國際，都紛紛調升25年底的通膨率，介於2.2%至3%之間，甚至高於24年底。因應通膨升溫，各機構已預期，聯準會這波降息循環可能在第二季或第三季告終。 法國巴黎銀行財富管理團隊全球投資長辛恩（Edmund Shing）預測，12個月後美國10年期公債殖利率將達4.25%，略高於現在4.23%。長債殖利率彈升，意味著債券價格下跌。 施羅德投信環球收息債券基金產品經理劉又慈提醒，近年來台灣人愛買的美國20年期公債，長債年化波動度是投資等級債、全球複合債的一倍，投資人應適時減碼。 25年佈局債市，保守族群可選擇2到5年的中短期美國公債，因預期聯準會上半年還會降息，有利投資人賺資本利得。想穩定收息的族群，則推薦美國投資等級債，殖利率仍有5%以上，且企業體質健康、違約率低。 全球地緣政治風險居高不下，市場存在避險需求，金價仍有上漲空間。（劉鎮豪繪） 避險需求，兩類黃金看漲 24年在中東和烏俄烽火持續下，金價創下新高。儘管烏克蘭總統澤倫斯基近日顯示有意結束歷時三年的熱戰，但瑞銀認為，全球地緣政治風險，不太可能在短期內消散，市場避險需求依舊存在，因此最新金價預測，至25年中，上調至每盎司2850美元，較目前上漲8.6%。 助長金價的，除地緣政治風險居高不下，還包括25年預期全球降息、美元走軟，及川普政策高度不確定性，美國擴大財政支出影響美債流動性，讓多國央行持續買進黃金作為另類外匯儲備等多重因素。 瑞銀建議，投資者可在美元資產配置5%左右的黃
【2025經濟大預測】AI革命帶來超過十年的長線投資機會，但白宮新主人讓金融市場增添不確定性。25年美股仍強，但股價居高，投資人要留意震盪。
您的閱讀篇數已達上限
立刻訂閱全閱讀，即可享全站不限篇數閱讀
人類上一波重大創新的突破，是網際網路的出現，將世界連結在一起。摩根士丹利的報告預言，AI帶來的生產力革命，可能比個人電腦更加快速且全球化。
「現在每個政府、每家公司都將AI視為未來經濟的經濟驅動力，」安聯智慧城市收益基金經理人周如興（Stephen Jun）難掩興奮地說，「這是產業轉型的最大機會。」
24年以來市場不斷出現AI面臨泡沫的雜音，但在第三季美股七雄財報出爐後，表現有所分歧。前Google台灣董事總經理簡立峰指出，微軟和臉書母公司Meta財報低於預期，已經立刻反映在股價修正上，不會等到泡沫破掉，而且目前帶動AI投資的企業都非常賺錢，有能力支持後續的研發能量。
「光靠基本面需求，就可以支撐AI公司的成長動能直到26年，」周如興自信地說。
簡言之，AI帶動的牛市還沒走入尾聲，加上川普入主白宮，揚言對國內企業減稅，將助長美股漲勢。不過，廣徵關稅將帶動通膨隱憂，對長天期債券不利。綜合多方觀點，25年投資趨勢重返「股優於債」策略，且美股優於其他市場，惟股價已高，投資人要留意波動。
美股：中小型股落後補漲
24年上半，AI題材帶領美股七雄瘋漲，讓美國股市集中度來到近百年最高點，對標普500指數漲幅貢獻超過三成。七雄包括微軟、蘋果、亞馬遜、Google母公司Alphabet、Meta、輝達和特斯拉。
但進入25年，儘管七雄的營運基本面依舊穩健，但因估值偏高，股價走勢將會更加震盪；反之，過去一年幾乎被冷藏的其他股票，迎來落後補漲的機會。
據彭博行業研究數據，美股七雄24年的獲利成長約29.9%，到25年則放將緩。
剔除這七家公司後，標普500指數25年雖僅成長13.3%，但仍較24年翻倍。
周如興指出，AI帶來的投資商機一直在擴散，從半導體投資擴散至資料中心、電力、基礎設施、存儲設備等，下一階段將擴散到不同種類的企業，包括AI應用與受惠AI的產業（AI enabler）。
AI應用會產生更多新軟體，美國軟體股股價已回到疫情前水準，估值合理，投資人可便宜入手。受惠AI的產業是指，能透過AI提高效率、降低成本、加速產品創新的行業，主要是具備大量數據資料的生技醫療、金融業、通訊服務等。
大環境也有利美國中小型股補漲。
川普上任後，預計將對內實施減稅，對外加徵關稅。
中小型公司的獲利結構多半較仰賴美國本土市場、供應鏈較短，因此較跨國大型科技公司受到加徵關稅衝擊較小，受惠國內減企業營所稅機率較大。
此外，市場預期美國經濟將會軟著陸，因此聯準會採溫和降息路徑不變，市場趨寬鬆，對資金周轉較吃緊的中小企業營運有利。凱基投顧預估，小型股企業獲利將在未來12個月反彈。代表小型股的羅素指數在25年企業獲利成長率將達32.4%，遠高於24年的負21.6%。
便宜入手歐股和日股
美股企業前景看好，但股價偏高，若投資人要找估值合理的標的，推薦歐股和日股。
歐洲央行降息可望較美國激進，通常降息有助刺激景氣和消費。因此，高盛看好奢侈品相關企業類股。另外，因抗波動性，看好醫療保健類股。
歐股的平均股息率3.2%，較美股高，對有現金流需求的族群，不失為一種選擇。
惟美國可能對歐洲加徵關稅，富達國際示警，歐洲汽車業將存在較大風險。
日股雖自巴菲特大買五大商社，加上東證改革奏效，帶動大盤走漲。但代表股價是否被低估的股價淨值比為1.17，相對於美國、歐洲都低，因此仍具吸引力。
除評價面外，日本總體環境擺脫通縮，走上溫和通膨，有利企業經營。高盛預估東證指數未來上漲空間為15%。
野村投信策略暨行銷處資深副總經理黃宏治建議，對日股有興趣的投資人可鎖定中型價值股，如工業、消費、科技通訊類股。
25年債券市場，則因為川普上台的變數，充滿不確定性。
留意長債價格下跌風險
債券依天期分成短天期和長天期，短天期債券的利率反映貨幣政策，長天期債券則反映經濟前景與通膨。
依據聯準會最新點陣圖，25年底前基準利率為3.4%，但川普勝選，揚言開徵關稅、驅逐移民政策，將會讓勞動市場更吃緊，引燃再通膨的疑慮，可能迫使聯準會調整降息路徑。
包括法國巴黎財富管理銀行、國泰世華銀行、富達國際，都紛紛調升25年底的通膨率，介於2.2%至3%之間，甚至高於24年底。因應通膨升溫，各機構已預期，聯準會這波降息循環可能在第二季或第三季告終。
法國巴黎銀行財富管理團隊全球投資長辛恩（Edmund Shing）預測，12個月後美國10年期公債殖利率將達4.25%，略高於現在4.23%。長債殖利率彈升，意味著債券價格下跌。
施羅德投信環球收息債券基金產品經理劉又慈提醒，近年來台灣人愛買的美國20年期公債，長債年化波動度是投資等級債、全球複合債的一倍，投資人應適時減碼。
25年佈局債市，保守族群可選擇2到5年的中短期美國公債，因預期聯準會上半年還會降息，有利投資人賺資本利得。想穩定收息的族群，則推薦美國投資等級債，殖利率仍有5%以上，且企業體質健康、違約率低。
全球地緣政治風險居高不下，市場存在避險需求，金價仍有上漲空間。（劉鎮豪繪）
避險需求，兩類黃金看漲
24年在中東和烏俄烽火持續下，金價創下新高。儘管烏克蘭總統澤倫斯基近日顯示有意結束歷時三年的熱戰，但瑞銀認為，全球地緣政治風險，不太可能在短期內消散，市場避險需求依舊存在，因此最新金價預測，至25年中，上調至每盎司2850美元，較目前上漲8.6%。
助長金價的，除地緣政治風險居高不下，還包括25年預期全球降息、美元走軟，及川普政策高度不確定性，美國擴大財政支出影響美債流動性，讓多國央行持續買進黃金作為另類外匯儲備等多重因素。
瑞銀建議，投資者可在美元資產配置5%左右的黃金。
另一項被視為「數位黃金」的比特幣，預估在25年將延續24年以來的漲幅。主要反映川普選前揚言「打造美國成為地球的加密貨幣首都」，並將任命加密貨幣友善的證監會主席。
24年11月，規模最大的貝萊德iShares比特幣信託ETF，規模首次超越自家的黃金信託ETF，短短10個月內募集超過300億美元。
由於美國仍是比特幣挖礦算力中心，若川普真的推出友善加密貨幣產業的法律，挖礦、算力產業都將受惠。比特幣ETF發行商VanEck數位資產研究部門主管西格爾（Matthew Sigel）預估，到25年底，比特幣可能再升至18萬美元，較現在漲幅超過八成。
但目前台灣投資人若想申購美國比特幣ETF，要先有專業投資人資格，需具備三千萬台幣資產的財力證明。
若想透過加密貨幣交易所直接交易，建議找歷史較久、與台灣銀行業者合作的交易所，如MaiCoin、幣託等，才能直接透過新台幣購買加密貨幣。
25年想賺錢不難，但要有居高思危的意識，留意波動，緊盯川普言行，才能趨吉避凶。
（責任編輯：張蕙蘭）
