2025年投資展望》台股高點落在上半年 新台幣難見2字頭 永豐金黃蔭基解讀南韓戒嚴風波
永豐金今（4）日舉行2025年投資展望說明會，展望2025年，首席經濟學家黃蔭基
永豐金首席經濟學家黃蔭基4日指出，隨著川普強勢重返白宮，明年全球經濟與市場表現勢必會比今年更充滿挑戰。（攝影／葉佳華）
永豐金今（4）日舉行2025年投資展望說明會，展望2025年，首席經濟學家黃蔭基指出，台股明年高點將落在上半年，有機會上看26800點，全年區間則落在21000點至26800點；美債10年殖利率則預估在3.8％～5％區間震盪。至於新台幣兌美元匯率將是31.1起跳，明年難見2字頭、日圓兌美元匯率預估在136～151區間、人民幣兌美元匯率則落在7.2～7.6。
預估聯準會明年降2碼，兩大投資趨勢圍繞「AI及降息」
永豐金首席經濟學家黃蔭基認為，隨著川普強勢重返白宮，明年的經濟與市場表現一定會比今年更充滿挑戰，對於明年的市場看法則聚焦一個不變、二個趨勢、以及兩個挑戰。
首先「一個不變」是美國經濟及核心通膨率往正常化發展，通膨率持續朝向2％邁進。黃蔭基預估，美國2025年的經濟成長率走溫至2.3％；歐元區2025年經濟成長率提升至1.1％；中國則預估經濟成長率將降至4.5％；台灣則預估經濟成長率為2.96％。
二個趨勢分別為AI趨勢及降息趨勢。黃蔭基強調，由於AI發展仍在早期階段，未來將進一步擴散至資訊應用系統、能源與機器人應用，他呼籲投資人「真的要好好把握」；至於另一個趨勢則是降息趨勢，預估美國聯準會將在明年第一季及第二季各降1碼、歐洲央行（ECB）則每季降息1碼，至於台灣央行則預估明年按兵不動。
至於明年的兩大挑戰則包括債務及通膨，由於川普主張全面延長減稅，並祭出「免稅三箭」，因此2025年美國財政赤字率恐難以縮減至5％以下，IMF也預估2025年美國公共債務占名目GDP比重將由122％上升至126％；另外，川普若祭出高關稅、反移民政策，也可能讓通膨捲土重來，因此預估美國2025年核心PCE回到3％以上，使得聯準會的貨幣調控難度提高。
黃蔭基也補充，當川普講了一句話之後，透過社群媒體的傳播，會變成是「1億人講10億句話」，效果被放大了，究竟會不會改變現狀也許不知道，但是動盪是肯定的。
明年掌握股市、美元、黃金，美元續強新台幣難見2字頭
黃蔭基認為，明年投資主要掌握3面向，包括股市、美元、黃金。其中，美股方面，在川普減稅、放鬆監管下，S&P 500指數上看6500點，台股上半年則有機會衝高至26800點；美債10年殖利率則預估在3.8％～5％區間震盪，他認為，只要美債10年殖利率來到5％左右就是買點。
永豐金證券總經研究處副總林秀貞則認為，由於明年預估股市會比債市來得好，因此針對股債市場的配置比重，建議投資人6：4為主，6是股市、4是債市。
另外，在美元續強之下，新台幣兌美元31.1起跳，2025年難見2字頭；黃金部分則在央行貨幣儲備、國際地緣政治局勢、全球貨幣寬鬆前景下，金價上看每盎司2895美元。
黃蔭基進一步說明，AI浪潮促使各大CSP的資本支出在2024成長41％，預期2025年將持續擴張20％，但要注意的是，台股企業獲利年增率2025年將從第一季的57％走緩到第4季的17％，因此預估明年的台股高點落在上半年，對應指數21000點至26800點。
類股方面，明年目前能見度最高的產業仍是AI相關的供應鏈，包含先進製程、CoWos、ASIC、ODM、測試需求、載板、Switch都將受惠，另外也可留意因AI崛起所帶動的網安資安需求以及關注車用電子的復甦回升時機。至於傳產族群投資則聚焦兩大類股，一是降息受惠股，一是優質高息股。降息受惠股包括服飾、鞋子等零售股；優質高息股則包括貨櫃及航空產業。
南韓閃電戒解嚴虛驚一場，黃蔭基解讀：只是單一事件
另外，由於南韓總統尹錫悅在12月3日晚間無預警發出戒嚴令，隨即又在6小時內正式宣告解除戒嚴令，引發全球譁然。
面對這樣的政治動盪，負責研究總體經濟的林秀貞認為，明年類似的動盪可能加劇，她指出，事實上不只是南韓，像是日本石破茂政府也面臨政局混亂、法國國民議會今日也將舉行不信任投票，總理巴尼耶（Michel Barnier）恐被迫下台，因此像這樣的動亂恐持續存在，帶動避險貨幣例如美元、日圓、瑞士法郎、黃金不容易走弱。
儘管韓元兌美元昨日受到政治事件影響重貶超過2％，但今日隨著解除戒嚴後也並未回到事件前的水準，媒體問及是否會影響亞幣走勢？黃蔭基認為，這是一個單一事件，會隨著時間經過就沒事了，也許明天就恢復正常，研判對於全球景氣、股市幾乎沒有影響。
至於是否引發亞幣競貶，黃蔭基則說，由於明年美元仍舊看強，因此相對之下，亞幣都會趨貶，預估明年新台幣兌美元匯率將是31.1起跳，明年難見2字頭、日圓兌美元匯率則預估在136～151區間、人民幣兌美元匯率則可能貶至7.2～7.6。
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