2025美股還能繼續漲？經濟學人《2025全球大趨勢》預測：小心美股震盪
【2025全球大趨勢】從去年10月的低檔至今，蘋果、輝達、微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta、特斯拉組成的「美股七巨頭」，漲幅已高達九成，還能維持漲勢嗎？經濟學人年度特刊《2025全球大趨勢》預測，美股即將回歸震盪格局。 別懷疑！2025年的美股走勢會相當震盪。圖片來源：Getty Images 一年之差竟然如此巨大。 2023年11月《2024全球大趨勢》出版時，美股領先指數標普500正處於低迷狀態。股價比2022年初創下的峰值下跌了15％。過去兩年，標普500的走勢圖宛如山脈般起伏不定，隨著通膨數據變動而上沖下洗，被升息拖累，又因經濟放緩的擔憂而嚇趴。 當時的撰文者推測，經過幾年的高度不確定性後，投資人可能終於有辦法獲得足夠的資訊來判讀經濟局勢，進而決定要歡欣鼓舞還是垂頭喪氣。 通膨合乎預期、開啟降息循環 投資人選擇了歡欣鼓舞。 自2023年10月的低谷以來，標普500指數已漲40％以上。美國經濟勢頭強勁，絲毫不受信用條件收緊影響。生產力持續成長，截至2024年6月底的一年裡，美國勞工每小時的產出增加了2.5％。 相較於2005至2019年間平均僅1.5％的成長速度，這樣的表現令人驚艷，甚至超過了戰後2.2％的平均水準。 通膨基本上已經消退。聯準會最關注的價格指標──核心個人消費支出價格（PCE），過去三個月的年化值僅2.3％，大致符合通膨目標。 貨幣政策終於開始放寬。9月，聯準會自2020年以來首度下調政策利率，從金融危機後的峰值5.25％～5.5％，降息0.5個百分點。 股價警示燈不斷閃爍 除了經濟上的好消息外， AI蓬勃發展帶動股市報酬率飆升。由領先大盤的科技業巨擘組成的美股七巨頭，自2023年10月低點以來漲幅達到90％。光輝達市值就增加了2.5兆美元，超過Google總市值。就連川普連任都令投資人欣喜，因為他承諾會減稅並鬆綁法規。 然而，過了確定感與日俱增的一年後，投資人在2024年夏季再次陷入焦慮。儘管經濟看起來仍以驚人的速度成長，但警示燈陸續亮起。勞動力市場露出疲態。商用不動產和信用卡卡債，攀升至金融危機以來的高點。 隨標普500股價及估值（股價相對企業盈餘表現）屢創新高，回到週期性高峰，投資人神經繃更緊了。只要新發布數據透露一絲疲軟跡象，如消費者信心調查或製造業指數不如預期，股價就會暴跌。但那些數據重要性一般被認為不如通膨和就業數據。 對AI的樂觀期待也變得更加脆弱。輝達市值只有1兆美元的時候，要對它有信心比現在容易得多。此刻的輝達已經在跟蘋果爭搶全球最有價值企業寶座。自從7月創新高到現在，美股七巨頭經歷了驚心動魄的跌宕，光靠這幾檔股票就害標普500指數下跌了約10％，之後才稍微回升（爾後又不斷上下震盪）。 川普上任後的變數 2024年，投資人如願以償。享受強勁經濟成長、通膨消退和寬鬆貨幣政策。這種令人陶醉的組合加上真正非凡的科技進步，使投資人逃離了陡峭的山脈，直奔新的高峰。 然而，在經濟數據持續變動、估值拉高以及川普可能造成貿易大亂的背景下，很難想像2025年還有辦法重現如此幸運的組合。 美股走勢圖看來又會是座山脈了。（Alice Fulwood《經濟學人》華爾街主編） 【領先一步，預知未來！請購買《2025全球大趨勢》獨家中文版，單本即享免運】
【2025全球大趨勢】從去年10月的低檔至今，蘋果、輝達、微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta、特斯拉組成的「美股七巨頭」，漲幅已高達九成，還能維持漲勢嗎？經濟學人年度特刊《2025全球大趨勢》預測，美股即將回歸震盪格局。
一年之差竟然如此巨大。
2023年11月《2024全球大趨勢》出版時，美股領先指數標普500正處於低迷狀態。股價比2022年初創下的峰值下跌了15％。過去兩年，標普500的走勢圖宛如山脈般起伏不定，隨著通膨數據變動而上沖下洗，被升息拖累，又因經濟放緩的擔憂而嚇趴。
當時的撰文者推測，經過幾年的高度不確定性後，投資人可能終於有辦法獲得足夠的資訊來判讀經濟局勢，進而決定要歡欣鼓舞還是垂頭喪氣。
通膨合乎預期、開啟降息循環
投資人選擇了歡欣鼓舞。
自2023年10月的低谷以來，標普500指數已漲40％以上。美國經濟勢頭強勁，絲毫不受信用條件收緊影響。生產力持續成長，截至2024年6月底的一年裡，美國勞工每小時的產出增加了2.5％。
相較於2005至2019年間平均僅1.5％的成長速度，這樣的表現令人驚艷，甚至超過了戰後2.2％的平均水準。
通膨基本上已經消退。聯準會最關注的價格指標──核心個人消費支出價格（PCE），過去三個月的年化值僅2.3％，大致符合通膨目標。
貨幣政策終於開始放寬。9月，聯準會自2020年以來首度下調政策利率，從金融危機後的峰值5.25％～5.5％，降息0.5個百分點。
股價警示燈不斷閃爍
除了經濟上的好消息外， AI蓬勃發展帶動股市報酬率飆升。由領先大盤的科技業巨擘組成的美股七巨頭，自2023年10月低點以來漲幅達到90％。光輝達市值就增加了2.5兆美元，超過Google總市值。就連川普連任都令投資人欣喜，因為他承諾會減稅並鬆綁法規。
然而，過了確定感與日俱增的一年後，投資人在2024年夏季再次陷入焦慮。儘管經濟看起來仍以驚人的速度成長，但警示燈陸續亮起。勞動力市場露出疲態。商用不動產和信用卡卡債，攀升至金融危機以來的高點。
隨標普500股價及估值（股價相對企業盈餘表現）屢創新高，回到週期性高峰，投資人神經繃更緊了。只要新發布數據透露一絲疲軟跡象，如消費者信心調查或製造業指數不如預期，股價就會暴跌。但那些數據重要性一般被認為不如通膨和就業數據。
對AI的樂觀期待也變得更加脆弱。輝達市值只有1兆美元的時候，要對它有信心比現在容易得多。此刻的輝達已經在跟蘋果爭搶全球最有價值企業寶座。自從7月創新高到現在，美股七巨頭經歷了驚心動魄的跌宕，光靠這幾檔股票就害標普500指數下跌了約10％，之後才稍微回升（爾後又不斷上下震盪）。
川普上任後的變數
2024年，投資人如願以償。享受強勁經濟成長、通膨消退和寬鬆貨幣政策。這種令人陶醉的組合加上真正非凡的科技進步，使投資人逃離了陡峭的山脈，直奔新的高峰。
然而，在經濟數據持續變動、估值拉高以及川普可能造成貿易大亂的背景下，很難想像2025年還有辦法重現如此幸運的組合。
美股走勢圖看來又會是座山脈了。（Alice Fulwood《經濟學人》華爾街主編）
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