金价大涨，“夺金热”仍在持续
本文来自微信公众号：东针，作者：王丛予，题图来自：AI生成2019年到现在，金价一路飙升，几乎没有像样的、长周期的回调。近期更疯狂，“高涨”的话题连续登上热搜。据报道，2月10日，国际黄金价格呈现大幅上涨。截至17时50分，COMEX黄金一度涨超1.4%，报2929.6美元/盎司；现货黄金（伦敦金现）一度涨超1.5%，报2903.1美元/盎司。同日，沪金最高达679.5元/克，收报679.08元/克，涨1.5%。这一波涨势自2025年新年伊始便已开始，国际金价连续数周上涨，涨幅均超8%，每盎司涨超200美元。在国内市场，黄金饰品价格也随之水涨船高，国内多家金店足金首饰价格达873元/克。显著的涨价趋势、人们普遍的货币认可信任度、银行和金店们的趁势营销，不仅激发了购买热情，更引发了一场跨城排队抢购黄金的壮观景象。据媒体报道，甚至有人不惜排队1.5小时，只为抢购心仪的金饰。金价的历史巅峰记录诞生于1980年1月，当时每盎司黄金飙升至875美元，这一壮举是始于1976年8月、持续近四年的金价上涨浪潮的顶点。尽管有人对经通货膨胀调整后的金价目标持怀疑态度，但众多分析家指出，50年前推动金价飙升的那些因素，如今再次显现并发挥着关键作用。随着全球投资者对美国总统唐纳德·特朗普可能引发全球贸易战的担忧加剧，地缘政治的不确定性正席卷全球金融市场，对金价走势产生深远影响。一、2024年的黄金黄金在2024年初以相对平稳的姿态开启了一年的旅程，一月至二月期间，其价格波动范围较为狭窄，仅约2，000美元。投资者在这一阶段显得颇为谨慎，避免大举建仓，同时密切关注地缘政治动态，并深入分析宏观经济发展对美联储（Fed）政策走向的影响。进入二月底，黄金在三月份逐渐累积上涨动能，整个三月期间，金价飙升了近10%，并一举突破了2，200美元的历史新高。这一波涨势受到了多方面因素的推动，包括美元承压、美国国债收益率回调，以及春节期间中国市场的强劲需求。随着第一季度落幕，黄金的上涨势头得以延续。到了四月，黄金的上升趋势进一步扩大，成功突破2，400美元大关。尽管月中下旬出现了一定程度的回调，但XAU/USD（黄金对美元汇率）仍以超过2%的月度涨幅收盘。当月，美国个人消费支出（PCE）通胀率的意外上升，使得投资者对美联储政策转向的预期产生波动。受此影响，4月份10年期美国国债收益率攀升超过10%，从而限制了黄金的上行空间。经过五、六月份的短暂休整后，黄金在七月重拾升势，并开启了一段为期四个月的上涨周期。从七月到十一月，金价持续攀升，并在十月的最后一个交易日收获了超过15%的累计涨幅，同时刷新了2，800美元的历史新高。回顾2024年上半年黄金的表现，可以说黄金交出了一份亮眼的成绩单。上半年，黄金涨幅达到12%，远超大多数主要资产类别。其优异表现主要得益于中央银行的持续购买、亚洲投资资金的流入、消费者需求的坚挺，以及地缘政治不确定性的持续发酵。下半年，黄金的涨势更是令人印象深刻，多个因素共同推动了这一波上涨。主要央行决定降息，以及地缘政治紧张局势的升级，使得黄金成为投资者眼中的避险资产。此外，印度将黄金进口关税降至十年来的最低水平，进一步刺激了黄金需求的增长。伊朗介入以色列与加沙的冲突，加剧了人们对中东地区冲突升级的担忧，进一步推动了黄金的避险需求。与此同时，日元对美元的贬值在八月初对美元汇率产生了显著影响，也为XAU/USD的上涨提供了助力。美联储在九年来首次降息，将借贷成本下调50个基点（bps），并在十一月再次降息25个基点。随着全球经济放缓的迹象日益明显，政策制定者开始将注意力转向劳动力市场，为政策调整打开了新的空间。除美联储外，欧洲央行（ECB）也在六月、九月、十月和十二月分别降息25个基点。英格兰银行、加拿大银行和瑞士国家银行等也相继降息，这反映了全球货币政策向宽松方向转变的趋势。在十一月初，尽管美联储已经降息，但唐纳德·特朗普在美国总统大选中的胜利却引发了美元的反弹。受此影响，XAU/USD在当月出现回调，跌幅超过3%，终结了此前的四连胜纪录。与此同时，美国总统乔·拜登授权乌克兰使用远程美国武器对俄罗斯境内进行打击，导致俄乌冲突进一步升级，这一事件在一定程度上帮助黄金限制了其跌幅。进入十二月，黄金在月初的一段时间内表现挣扎，难以找到明确的方向。然而，在美联储年内的最后一次会议之后，黄金却承受了下行压力。尽管美联储在十二月再次降息25个基点，但修订后的经济预测摘要（SEP）显示，政策制定者预计2025年底的政策利率将达到3.9%。与九月时的预期相比，全年降息幅度减少了50个基点。这一消息导致美国国债收益率飙升，进而拖累XAU/USD在圣诞节假期前走低。同时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，他们在降息方面可能会更加谨慎。对于美联储政策前景对黄金估值的影响，TD Securities商品战略主管Bart Melek表示：“这意味着随之而来的超预期借贷成本以及持有收益率资产的机会成本，将对货币经理构成持续的阻力。这很可能会促使投机者（多头）获利了结，并推动价格下跌。此外，美元的强势也将在短期内对黄金构成压力。”二、高盛预测：黄金将高于预期的攀升根据高盛研究（Goldman Sachs Research）的分析，随着新兴市场中央银行加大购买力度，黄金的价格预期将高于先前的预测。黄金往往与利率紧密相关。作为一种不提供收益的资产，当利率较高时，它对投资者的吸引力通常会减弱，而利率下降时则更具吸引力。尽管这种关系依然存在，但中央银行的购买力量已成为一股不可忽视的推动力，自2022年以来，黄金价格水平因此得到了显著提升，高盛研究分析师莉娜·托马斯（Lina Thomas）在其团队报告中指出。托马斯预测，到2025年底，贵金属价格有望攀升至每盎司3，000美元。事实上，今年黄金已经屡创历史新高。托马斯强调，尽管黄金价格与利率变化之间的传统关系依然存在，但自2022年以来，大规模的央行黄金购买行为已经重塑了利率与价格水平之间的关系。高盛研究估算，每增加100吨的物理需求，黄金价格就会至少上涨2.4%。那么，是什么推动了黄金价格的上涨呢？高盛研究指出，对财务制裁风险的担忧可能是促使中央银行增加黄金购买的原因之一。自2022年俄罗斯中央银行资产被冻结后，新兴市场中央银行的黄金购买量显著增长。托马斯还提到，发达市场的中央银行往往持有相对较高的黄金储备比例。例如，美国、法国、德国和意大利的黄金储备占其总储备的70%。相比之下，新兴市场国家的比例则较低。例如，中国报告称，其黄金储备仅占其总储备的5%。由此可见，新兴市场中的一些中央银行正在努力追赶发达国家的同行。此外，政策制定者似乎也对美国约35万亿美元的债务可持续性表示担忧，这一数字占GDP的124%。许多中央银行在美国国库券中持有大量储备，决策者可能越来越关注他们在美国面临的财政风险暴露。高盛研究还指出，随着美国总统选举的临近，西方投资者可能会重返黄金市场。黄金可能为潜在的地缘政治冲击提供避险保护，包括贸易紧张局势的潜在升级、美联储政策的不确定性以及债务担忧。托马斯表示，许多西方投资者在追逐黄金价格上涨时一直心存顾虑。一些人认为自己错过了上涨行情，对在历史高位买入黄金持谨慎态度。另一些人则难以理解黄金价格，因为这些价格自2022年开始已经与其传统的利率关系脱钩。高盛研究预计，随着利率下降，西方交易所交易基金（ETF）的黄金持有量将逐渐增加，这与历史关系相符。即使中央银行购买黄金的行为可能正在调节市场，但随着黄金ETF持股开始上升，中央银行和西方投资者之间在黄金条块上的竞争可能会加剧。托马斯说：“在利率较低的环境下，长期投资者现在对持有黄金感兴趣。”“同时，中央银行的黄金储备可能会继续增加。”三、国际上看，黄金涨幅仍未止步由于安全需求占据主导地位，黄金价格一路攀升，创下了新高，众多分析师纷纷将目光投向了每盎司3000美元这一关口。尽管黄金价格看似有些过热，但一些分析师指出，市场上的上涨势头不容忽视。在周一每盎司2800美元的关键支撑位上，黄金价格在整个星期都努力攀升至历史高位。上周五公布的经济数据令人失望，显示出消费者信心大幅下降，同时通货膨胀率上升的担忧也有所缓解，这使得黄金价格短暂地突破了每盎司2900美元。尽管黄金在会议期间有所回落，但它仍以稳定的收益结束了本周的交易。截至美国东部时间下午1点43分，四月黄金期货的交易价格为每盎司2884.70美元，较上周上涨了近2%。FXPRO的首席市场分析师Alex Kuptsikevich表示，黄金的上涨趋势才刚刚开始，正朝着3000美元的目标迈进。他指出，从技术角度来看，黄金正在进入斐波那契扩展模式。自2023年10月美联储发出初步信号表明货币政策将放松，并随后加速放缓以来，全球黄金市场就开始了上涨趋势。有新闻评论指出，最近的上涨趋势表明黄金具有巨大的潜力，评论认为在牛市中，资产价格通常会长时间保持过高，而这正是获取最佳收益的时候。目前，这种风险是稳固存在的。他希望看到Comex期货价格稳固地突破2900美元，以确认上涨趋势，并期待此后价格能突破3000美元。这基本上是一种棘轮效应。如果黄金价格无法突破2900美元，那么在最坏的情况下，他预计黄金价格将在2800至2900美元之间徘徊一周左右，然后再迎来新一轮的上涨。萨克斯银行（Saxo Bank）商品战略主管Ole Hansen也表示，他看到了黄金中的稳定上涨动力。他表示，目前大多数道路似乎都指向了3000美元这一目标，这让他有些紧张，因为担心错过机会。但就目前而言，上涨势头和整体不确定性水平可能会继续支撑黄金价格。尽管地缘政治和全球经济不确定性正在推动黄金作为避险资产的地位，但一些分析师也警告投资者，随着价格创下新高，市场可能会出现新的波动。即使美联储有望通过利率政策来稳定市场，但至少在上半年内，市场仍可能面临一些挑战。上周五发布的就业数据显示，美国经济上个月创造了14.3万个就业机会。尽管该报告未能达到预期，但工资增长超出了预期，失业率实际上下降至4.0%。一些分析师指出，尽管有负面头条新闻，但随着势头放缓，美国劳动力市场仍然相当健康。同时，密歇根大学的初步数据显示消费者情绪急剧下降，而一年期通货膨胀预期上升了整整一个百分点，达到4.3%。美联储在上个月的年度第一次货币政策会议上表示，随着通货膨胀威胁加剧，劳动力市场保持健康，他们急于调整利率。Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam预计，随着通货膨胀担忧继续上升，黄金价格将继续上涨。他认为，工资增长表明美联储对抗通货膨胀的战争还没有结束，而黄金是对抗通货膨胀的完美对冲工具。这一事实高度支持黄金价格的上涨。此外，特朗普总统的关税威胁仍然存在，因为许多人认为一个月的时间不足以达成任何解决方案。因此，就目前而言，上涨势头强劲，并可能会继续推动价格上涨。FXTM市场分析经理Lukman Otunuga表示，黄金投资者应该为本周可能出现的波动做好准备。他指出，特朗普如何应对中国的报复性关税、鲍威尔的证词以及美国最新的通货膨胀报告都可能影响黄金的前景。美国贸易战加剧的恐惧和赌注降低了美国的利率，可能会推动黄金价格创下新高。然而，特朗普的关税威胁和鲍威尔可能采取的鹰派立场也可能引发黄金价格的回调。从图表上看，如果每周收盘价高于2880美元，可能会为黄金价格打开下一个心理关口——2900美元和2950美元的大门。如果价格在一周内结束于2850美元以下，则可能表明黄金价格将跌至2815美元和2800美元之间。四、2025前景：看美联储和特朗普2025年，黄金价格面临多重风险因素的影响，主要包括美联储的货币政策、特朗普的经济与外交政策以及地缘政治的发展。考虑到2024年黄金已从这些冲突中获益不少，中东地缘政治紧张局势的缓和或俄罗斯-乌克兰危机的解决方案可能会引发黄金价格的急剧下跌。特朗普政府若将重心转向国内政策，可能不再将国际事务置于优先地位，这意味着他可能在总统任期的初期就积极寻求解决国际争端。此外，美联储政策若转向鹰派，也可能对明年黄金价格构成压力。
本文来自微信公众号：东针，作者：王丛予，题图来自：AI生成
2019年到现在，金价一路飙升，几乎没有像样的、长周期的回调。
近期更疯狂，“高涨”的话题连续登上热搜。
据报道，2月10日，国际黄金价格呈现大幅上涨。截至17时50分，COMEX黄金一度涨超1.4%，报2929.6美元/盎司；现货黄金（伦敦金现）一度涨超1.5%，报2903.1美元/盎司。同日，沪金最高达679.5元/克，收报679.08元/克，涨1.5%。
这一波涨势自2025年新年伊始便已开始，国际金价连续数周上涨，涨幅均超8%，每盎司涨超200美元。
在国内市场，黄金饰品价格也随之水涨船高，国内多家金店足金首饰价格达873元/克。
显著的涨价趋势、人们普遍的货币认可信任度、银行和金店们的趁势营销，不仅激发了购买热情，更引发了一场跨城排队抢购黄金的壮观景象。
据媒体报道，甚至有人不惜排队1.5小时，只为抢购心仪的金饰。
金价的历史巅峰记录诞生于1980年1月，当时每盎司黄金飙升至875美元，这一壮举是始于1976年8月、持续近四年的金价上涨浪潮的顶点。
尽管有人对经通货膨胀调整后的金价目标持怀疑态度，但众多分析家指出，50年前推动金价飙升的那些因素，如今再次显现并发挥着关键作用。
随着全球投资者对美国总统唐纳德·特朗普可能引发全球贸易战的担忧加剧，地缘政治的不确定性正席卷全球金融市场，对金价走势产生深远影响。
一、2024年的黄金
黄金在2024年初以相对平稳的姿态开启了一年的旅程，一月至二月期间，其价格波动范围较为狭窄，仅约2，000美元。投资者在这一阶段显得颇为谨慎，避免大举建仓，同时密切关注地缘政治动态，并深入分析宏观经济发展对美联储（Fed）政策走向的影响。
进入二月底，黄金在三月份逐渐累积上涨动能，整个三月期间，金价飙升了近10%，并一举突破了2，200美元的历史新高。这一波涨势受到了多方面因素的推动，包括美元承压、美国国债收益率回调，以及春节期间中国市场的强劲需求。随着第一季度落幕，黄金的上涨势头得以延续。
到了四月，黄金的上升趋势进一步扩大，成功突破2，400美元大关。尽管月中下旬出现了一定程度的回调，但XAU/USD（黄金对美元汇率）仍以超过2%的月度涨幅收盘。当月，美国个人消费支出（PCE）通胀率的意外上升，使得投资者对美联储政策转向的预期产生波动。受此影响，4月份10年期美国国债收益率攀升超过10%，从而限制了黄金的上行空间。
经过五、六月份的短暂休整后，黄金在七月重拾升势，并开启了一段为期四个月的上涨周期。从七月到十一月，金价持续攀升，并在十月的最后一个交易日收获了超过15%的累计涨幅，同时刷新了2，800美元的历史新高。
回顾2024年上半年黄金的表现，可以说黄金交出了一份亮眼的成绩单。上半年，黄金涨幅达到12%，远超大多数主要资产类别。其优异表现主要得益于中央银行的持续购买、亚洲投资资金的流入、消费者需求的坚挺，以及地缘政治不确定性的持续发酵。
下半年，黄金的涨势更是令人印象深刻，多个因素共同推动了这一波上涨。主要央行决定降息，以及地缘政治紧张局势的升级，使得黄金成为投资者眼中的避险资产。此外，印度将黄金进口关税降至十年来的最低水平，进一步刺激了黄金需求的增长。
伊朗介入以色列与加沙的冲突，加剧了人们对中东地区冲突升级的担忧，进一步推动了黄金的避险需求。与此同时，日元对美元的贬值在八月初对美元汇率产生了显著影响，也为XAU/USD的上涨提供了助力。
美联储在九年来首次降息，将借贷成本下调50个基点（bps），并在十一月再次降息25个基点。随着全球经济放缓的迹象日益明显，政策制定者开始将注意力转向劳动力市场，为政策调整打开了新的空间。除美联储外，欧洲央行（ECB）也在六月、九月、十月和十二月分别降息25个基点。英格兰银行、加拿大银行和瑞士国家银行等也相继降息，这反映了全球货币政策向宽松方向转变的趋势。
在十一月初，尽管美联储已经降息，但唐纳德·特朗普在美国总统大选中的胜利却引发了美元的反弹。受此影响，XAU/USD在当月出现回调，跌幅超过3%，终结了此前的四连胜纪录。与此同时，美国总统乔·拜登授权乌克兰使用远程美国武器对俄罗斯境内进行打击，导致俄乌冲突进一步升级，这一事件在一定程度上帮助黄金限制了其跌幅。
进入十二月，黄金在月初的一段时间内表现挣扎，难以找到明确的方向。然而，在美联储年内的最后一次会议之后，黄金却承受了下行压力。尽管美联储在十二月再次降息25个基点，但修订后的经济预测摘要（SEP）显示，政策制定者预计2025年底的政策利率将达到3.9%。与九月时的预期相比，全年降息幅度减少了50个基点。这一消息导致美国国债收益率飙升，进而拖累XAU/USD在圣诞节假期前走低。同时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，他们在降息方面可能会更加谨慎。
对于美联储政策前景对黄金估值的影响，TD Securities商品战略主管Bart Melek表示：“这意味着随之而来的超预期借贷成本以及持有收益率资产的机会成本，将对货币经理构成持续的阻力。这很可能会促使投机者（多头）获利了结，并推动价格下跌。此外，美元的强势也将在短期内对黄金构成压力。”
二、高盛预测：黄金将高于预期的攀升
根据高盛研究（Goldman Sachs Research）的分析，随着新兴市场中央银行加大购买力度，黄金的价格预期将高于先前的预测。
黄金往往与利率紧密相关。作为一种不提供收益的资产，当利率较高时，它对投资者的吸引力通常会减弱，而利率下降时则更具吸引力。尽管这种关系依然存在，但中央银行的购买力量已成为一股不可忽视的推动力，自2022年以来，黄金价格水平因此得到了显著提升，高盛研究分析师莉娜·托马斯（Lina Thomas）在其团队报告中指出。
托马斯预测，到2025年底，贵金属价格有望攀升至每盎司3，000美元。事实上，今年黄金已经屡创历史新高。
托马斯强调，尽管黄金价格与利率变化之间的传统关系依然存在，但自2022年以来，大规模的央行黄金购买行为已经重塑了利率与价格水平之间的关系。高盛研究估算，每增加100吨的物理需求，黄金价格就会至少上涨2.4%。
那么，是什么推动了黄金价格的上涨呢？高盛研究指出，对财务制裁风险的担忧可能是促使中央银行增加黄金购买的原因之一。自2022年俄罗斯中央银行资产被冻结后，新兴市场中央银行的黄金购买量显著增长。
托马斯还提到，发达市场的中央银行往往持有相对较高的黄金储备比例。例如，美国、法国、德国和意大利的黄金储备占其总储备的70%。相比之下，新兴市场国家的比例则较低。例如，中国报告称，其黄金储备仅占其总储备的5%。由此可见，新兴市场中的一些中央银行正在努力追赶发达国家的同行。
此外，政策制定者似乎也对美国约35万亿美元的债务可持续性表示担忧，这一数字占GDP的124%。许多中央银行在美国国库券中持有大量储备，决策者可能越来越关注他们在美国面临的财政风险暴露。
高盛研究还指出，随着美国总统选举的临近，西方投资者可能会重返黄金市场。黄金可能为潜在的地缘政治冲击提供避险保护，包括贸易紧张局势的潜在升级、美联储政策的不确定性以及债务担忧。
托马斯表示，许多西方投资者在追逐黄金价格上涨时一直心存顾虑。一些人认为自己错过了上涨行情，对在历史高位买入黄金持谨慎态度。另一些人则难以理解黄金价格，因为这些价格自2022年开始已经与其传统的利率关系脱钩。
高盛研究预计，随着利率下降，西方交易所交易基金（ETF）的黄金持有量将逐渐增加，这与历史关系相符。即使中央银行购买黄金的行为可能正在调节市场，但随着黄金ETF持股开始上升，中央银行和西方投资者之间在黄金条块上的竞争可能会加剧。
托马斯说：“在利率较低的环境下，长期投资者现在对持有黄金感兴趣。”“同时，中央银行的黄金储备可能会继续增加。”
三、国际上看，黄金涨幅仍未止步
由于安全需求占据主导地位，黄金价格一路攀升，创下了新高，众多分析师纷纷将目光投向了每盎司3000美元这一关口。尽管黄金价格看似有些过热，但一些分析师指出，市场上的上涨势头不容忽视。在周一每盎司2800美元的关键支撑位上，黄金价格在整个星期都努力攀升至历史高位。
上周五公布的经济数据令人失望，显示出消费者信心大幅下降，同时通货膨胀率上升的担忧也有所缓解，这使得黄金价格短暂地突破了每盎司2900美元。尽管黄金在会议期间有所回落，但它仍以稳定的收益结束了本周的交易。截至美国东部时间下午1点43分，四月黄金期货的交易价格为每盎司2884.70美元，较上周上涨了近2%。
FXPRO的首席市场分析师Alex Kuptsikevich表示，黄金的上涨趋势才刚刚开始，正朝着3000美元的目标迈进。他指出，从技术角度来看，黄金正在进入斐波那契扩展模式。自2023年10月美联储发出初步信号表明货币政策将放松，并随后加速放缓以来，全球黄金市场就开始了上涨趋势。
有新闻评论指出，最近的上涨趋势表明黄金具有巨大的潜力，评论认为在牛市中，资产价格通常会长时间保持过高，而这正是获取最佳收益的时候。目前，这种风险是稳固存在的。他希望看到Comex期货价格稳固地突破2900美元，以确认上涨趋势，并期待此后价格能突破3000美元。这基本上是一种棘轮效应。如果黄金价格无法突破2900美元，那么在最坏的情况下，他预计黄金价格将在2800至2900美元之间徘徊一周左右，然后再迎来新一轮的上涨。
萨克斯银行（Saxo Bank）商品战略主管Ole Hansen也表示，他看到了黄金中的稳定上涨动力。他表示，目前大多数道路似乎都指向了3000美元这一目标，这让他有些紧张，因为担心错过机会。但就目前而言，上涨势头和整体不确定性水平可能会继续支撑黄金价格。
尽管地缘政治和全球经济不确定性正在推动黄金作为避险资产的地位，但一些分析师也警告投资者，随着价格创下新高，市场可能会出现新的波动。即使美联储有望通过利率政策来稳定市场，但至少在上半年内，市场仍可能面临一些挑战。
上周五发布的就业数据显示，美国经济上个月创造了14.3万个就业机会。尽管该报告未能达到预期，但工资增长超出了预期，失业率实际上下降至4.0%。一些分析师指出，尽管有负面头条新闻，但随着势头放缓，美国劳动力市场仍然相当健康。
同时，密歇根大学的初步数据显示消费者情绪急剧下降，而一年期通货膨胀预期上升了整整一个百分点，达到4.3%。美联储在上个月的年度第一次货币政策会议上表示，随着通货膨胀威胁加剧，劳动力市场保持健康，他们急于调整利率。
Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam预计，随着通货膨胀担忧继续上升，黄金价格将继续上涨。他认为，工资增长表明美联储对抗通货膨胀的战争还没有结束，而黄金是对抗通货膨胀的完美对冲工具。这一事实高度支持黄金价格的上涨。此外，特朗普总统的关税威胁仍然存在，因为许多人认为一个月的时间不足以达成任何解决方案。因此，就目前而言，上涨势头强劲，并可能会继续推动价格上涨。
FXTM市场分析经理Lukman Otunuga表示，黄金投资者应该为本周可能出现的波动做好准备。他指出，特朗普如何应对中国的报复性关税、鲍威尔的证词以及美国最新的通货膨胀报告都可能影响黄金的前景。美国贸易战加剧的恐惧和赌注降低了美国的利率，可能会推动黄金价格创下新高。然而，特朗普的关税威胁和鲍威尔可能采取的鹰派立场也可能引发黄金价格的回调。
从图表上看，如果每周收盘价高于2880美元，可能会为黄金价格打开下一个心理关口——2900美元和2950美元的大门。如果价格在一周内结束于2850美元以下，则可能表明黄金价格将跌至2815美元和2800美元之间。
四、2025前景：看美联储和特朗普
2025年，黄金价格面临多重风险因素的影响，主要包括美联储的货币政策、特朗普的经济与外交政策以及地缘政治的发展。
考虑到2024年黄金已从这些冲突中获益不少，中东地缘政治紧张局势的缓和或俄罗斯-乌克兰危机的解决方案可能会引发黄金价格的急剧下跌。
特朗普政府若将重心转向国内政策，可能不再将国际事务置于优先地位，这意味着他可能在总统任期的初期就积极寻求解决国际争端。此外，美联储政策若转向鹰派，也可能对明年黄金价格构成压力。
在通胀前景不明朗、不确定性持续存在的情况下，特别是如果特朗普继续提高关税，美联储可能会避免降息。除非劳动力市场出现显著衰退，否则美联储可能会采取更谨慎的立场，而不急于实施可能导致经济衰退的政策。
另一方面，中国经济的表现也将影响2025年黄金的需求。若特朗普提高对中国进口关税，引发另一场贸易战，进而削弱作为全球最大黄金消费国的中国经济，势必会对黄金价格构成负面影响。
但按目前的涨幅趋势看，全球主要央行政策的持续宽松可能为2025年黄金价格提供支撑。
若美联储在通胀压力不大的情况下稳步降息，将导致美国国债收益率下降，从而提振黄金价格。即使美联储不愿降息，黄金仍可能吸引欧元和英镑的资本外流，并在欧洲央行和英格兰银行积极宽松政策的影响下保持对美元的韧性。
最为重要的是，中国计划实施“适当宽松”的货币政策和更积极的财政政策以刺激经济增长，同时通胀率保持在低位，为中国提供了刺激经济的空间，无需过分担忧通胀问题。
当然，地缘政治风险的进一步升级也可能推动黄金作为避险资产的吸引力。中东冲突扩大、伊朗与以色列之间的新对抗或俄罗斯与乌克兰拒绝停火，都可能导致投资者涌入贵金属市场寻求庇护。
2024年黄金市场的一个重要催化剂是中央银行的购买行为。
2025年，中央银行也将继续成为黄金市场的重要参与者。
虽然中央银行的购买行为受政策驱动、难以预测，但根据调查和分析，当前趋势预计将持续。超过500吨的需求（高于长期趋势）将对黄金价格产生积极影响，而我们认为这一需求水平可能会被超越。然而，若需求低于这一水平，可能会对黄金价格构成额外压力。
本文来自微信公众号：东针，作者：王丛予
